풍산이 구리 사업(신동)과 방산 사업을 분리하는 방안을 포함한 사업 재편을 검토하고 있습니다. 회사는 외국계 투자은행(IB) 라자드(Lazard)를 매각 주관사로, 삼일회계법인을 회계자문사로 선정해 실무 작업에 착수한 상태입니다.
사업 재편 배경에는 류진 회장의 후계 구도가 자리 잡고 있습니다. 류 회장의 장남은 미국 국적자로, 방위산업법상 방산 사업 경영권 승계에 제약이 있습니다. 이에 방산 부문 매각을 통한 승계가 가장 수월한 방법으로 분석됩니다.
그러나 방산 부문 매각은 규제 장벽으로 인해 쉽지 않을 전망입니다. 풍산은 국내 소구경 탄약 시장을 사실상 독점하고 있어, 타 대기업이 인수할 경우 공정거래위원회의 기업결합 심사 통과가 어렵습니다. 잠재적 매수처인 한화, LIG넥스원 등도 현금 여력이 넉넉하지 않은 상황입니다.
이에 따라 인적분할이 유력한 대안으로 부상하고 있습니다. 인적분할은 기존 주주가 신설 법인 지분을 나눠 갖는 방식으로, 주주 가치 훼손 논란에서 비교적 자유롭습니다. 사업부별 별도 상장을 통해 각 부문의 적정 가치 평가와 경영 전문성 제고 효과도 기대됩니다.
투자 시사점으로는, 사업 재편을 통해 저평가된 방산 부문의 기업가치(멀티플) 재평가 가능성이 있습니다. 인적분할 시 주주 가치가 훼손되지 않는 구조에 주목할 필요가 있으며, 최종적인 재편 방식과 시기에 따라 주가 변동성이 발생할 수 있습니다.
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출처: [이데일리 증권](https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01849926645381024&mediaCodeNo=257)