토큰증권(STO) 시장의 경쟁 구도가 인프라에서 상품 개발로 전환되고 있습니다. 금융위원회가 한국거래소 중심의 KDX 컨소시엄과 넥스트레이드(NXT) 컨소시엄 두 곳에 조각투자 장외거래소 예비인가를 부여하며 유통 체계가 마련된 상태입니다.
이제 시장의 초점은 ‘무엇을 토큰화할 것인가’로 이동했습니다. 기존 부동산 조각투자 시장의 자산 편중 한계를 극복하기 위해 발행사들은 자산 다각화에 속도를 내고 있습니다. 지식재산권(IP), 선박, 미술품, 콘텐츠 수익권, 신재생에너지 등 비정형 자산으로의 영역 확장이 두드러집니다.
부동산 토큰증권은 기존 리츠(부동산투자회사)와의 차별화가 주요 과제입니다. IBK투자증권 조정현 연구원은 보고서를 통해 부동산 토큰증권이 리츠 대비 유동성과 제도적 안정성, 세제 측면에서 구조적 열위에 있다고 지적했습니다. 따라서 개발형 자산이나 프로젝트 파이낸싱(PF) 등 리츠가 포괄하지 못한 영역을 공략하거나 구조적 혁신을 통한 접근성 개선이 필요하다는 분석입니다.
비정형 자산 토큰화 사례도 구체화되고 있습니다. 뮤직카우는 음원 수익권을, 열매컴퍼니는 미술품 기반 투자계약증권을 발행했습니다. 바이셀스탠다드는 SK증권과 협력해 기업금융 상품의 토큰증권화를 추진하며, 특허 포트폴리오 토큰화 상품 개발에도 착수했습니다.
해외 시장은 토큰증권을 기존 증권의 디지털 전환으로 받아들이는 추세입니다. 블랙록과 JP모건 같은 글로벌 자산운용사들은 머니마켓펀드(MMF)와 채권 등을 블록체인 기반으로 발행하며, 토큰화 대상도 전통 금융상품으로 확대되고 있습니다.
최종적인 시장 활성화는 시행령 세부 설계에 달렸습니다. 개인투자자 투자 한도, 기초자산 가치평가 기준, 증권신고서 요건 등이 시장의 속도와 폭을 결정할 것으로 보입니다. 업계 관계자는 인프라 경쟁에 이어 상품 경쟁이 2라운드라며, 매력적인 구조를 설계하는 능력이 관건이라고 강조했습니다.
투자 시사점으로, 토큰증권 시장은 단순 기술 실험이 아닌 자본시장 구조 재설계의 흐름에 있습니다. 투자자는 특정 자산군보다 지속 가능한 현금흐름과 명확한 권리 구조를 갖춘 상품을 발굴하는 안목이 필요합니다. 부동산 이후 어떤 자산이 ‘킬러 콘텐츠’가 되느냐에 따라 시장 초기 판도가 결정될 전망입니다.
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출처 : 네이버 증권