XRP 현물 ETF가 가져온 변화, 가격이 안 오르는 진짜 이유는 유동성이라고?

요즘 XRP 보유하신 분들, 마음 졸이시죠? ETF라는 초대형 호재가 터졌는데도 가격이 2달러는 커녕 1달러대 후반에서 막 오르락내리락 하니까요. 저도 처음엔 “왜지?” 싶었는데, 최근 나오는 분석들을 보니 단순히 호재/악재 문제가 아니더라고요. 시장의 근본적인 구조가 바뀌고 있는 ‘과도기’라는 관점에서 보면 훨씬 이해가 가네요.

간단히 말해, 현물 ETF가 생기면 큰 자금이 XRP를 사거든요. 그런데 이렇게 산 XRP는 우리가 일반적으로 거래하는 거래소 호가창에 올라오는 물량과는 조금 다르게 움직여요. 마치 대형 마트에서 물건을 대량으로 샀다가 창고에 쟁여놓는 것처럼, 수탁기관이라는 안전한 곳에 보관되는 ‘보관 물량’이 되는 거죠.

여기서 재미있는(?) 현상이 발생해요. 시장에서 실제로 거래 가능한 XRP 물량이 상대적으로 줄어들 수 있다는 거예요. 주문장이 얇아진다고 표현하는데, 쉽게 말하면 파는 사람과 사는 사람의 목록이 예전보다 빈약해질 수 있다는 뜻이에요. 그러면 어떤 일이 벌어질까요? 비교적 작은 매도나 매수에도 가격이 쉽게 흔들리게 돼요. 최근에 별다른 나쁜 소식 없이도 지지선이 쉽게 무너지는 모습이 여기서 기인한다는 분석이 있어요.

근데 진짜 신기한 게, 이게 꼭 나쁜 일만은 아니라는 점이에요. ETF가 물량을 빼가는 건 분명한 ‘수요’의 형태잖아요? 장기적으로는 좋은 신호일 수 있어요. 문제는 단기 가격은 여전히 거래소의 유동성, 선물 포지션, 투자자 심리 이런 데 더 민감하게 반응한다는 거죠. 그래서 ‘장기 수요는 쌓이는데 단기 가격은 약해 보이는’ 괴리 현상이 생길 수 있어요.

또 하나 고려해야 할 변수가 있어요. 바로 ETF 가격과 거래소 가격을 실시간으로 맞춰주는 ‘차익거래’ 메커니즘이 얼마나 잘 발달했나 하는 점이에요. 성숙한 시장에서는 가격이 벌어지면 전문가들이 금방 개입해서 차이를 메꾸면서 유동성을 공급해주거든요. 하지만 XRP ETF는 아직 신생 시장이니까, 이 연결고리가 완벽해지기까지는 시간이 걸릴 수 있어요. 그 사이엔 ETF에 수요가 생겨도 거래소 가격에 바로 반영되지 않는 ‘시간차’가 발생할 수 있다는 거죠.

결국 지금 XRP가 겪고 있는 건 ‘호재가 무효화된’ 상태라기보다, 거래의 무게중심이 옮겨가고 있는 과도기라고 보는 게 맞을 것 같아요. 현물 ETF가 유통 물량의 일부를 빨아들이고, 유동성이 새롭게 재편되는 구간에서는 당연히 가격이 불안정해 보일 수밖에 없어요.

솔직히, 단기 등락만 보고 “수요가 없네” 하고 실망하기보다는, 이렇게 시장 구조 자체가 바뀌고 있다는 큰 그림을 보는 게 중요할 때인 것 같아요. 앞으로 ETF 시장이 더 커지고 가격 연동 구조가 정교해지면, 오히려 단기 변동성이 줄어들고 가격 형성이 더 안정적인 쪽으로 갈 수도 있다는 분석도 있으니까요. 조금만 더 여유를 갖고 지켜봐야 할 시기인가 봅니다.

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원문: [본미디어](https://www.bonmedia.kr/news/articleView.html?idxno=5776)