이더리움 가치 평가 모델 대부분, ETH 저평가 시사하는 이유

증권사에서 7년간 테크 섹터를 분석해온 경험으로 말씀드리면, 암호화폐의 가치 평가는 항상 흥미로운 논쟁거리입니다. 특히 이더리움은 더욱 그렇습니다.

최근 CryptoQuant의 Ki Young Ju CEO가 발표한 분석에 따르면, 12개 주요 가치 평가 모델 중 9개가 ETH를 저평가된 상태로 판단했습니다. 종합 공정 가치는 약 4,836달러로 현재 가격 대비 58% 이상 높은 수준입니다.

신뢰도 측면에서 더 주목할 점이 있습니다. 12개 모델 중 8개가 2단계 이상의 신뢰도를 받았습니다. 이 모델들은 학계와 전통 금융계의 전문가들이 개발한 것들입니다.

가장 흥미로운 접근법들을 살펴보겠습니다. App Capital 모델은 스테이블코인, NFT, RWA 등 온체인 자산 총량을 고려해 4,918달러의 가치를 제시했습니다.

메트칼프의 법칙을 적용하면 9,484달러로 추정됩니다. 네트워크 가치가 활성 사용자 수의 제곱에 비례한다는 이 법칙은 ETH가 211% 이상 저평가되었다고 분석합니다.

레이어2 생태계의 총예치액(TVL)을 기준으로 한 평가는 4,633달러를 제시했습니다. 이는 약 52% 저평가 수치입니다.

그러나 한 가지 모델이 유독 다른 결론을 내렸습니다. 수익률 평가 모델이 바로 그것입니다. 이 모델은 네트워크 연간 수익을 스테이킹 수익률로 나누는 방식으로, 현재 ETH가 57% 이상 고평가되었다고 판단합니다.

특히 이 모델은 ETHval의 기준에서 가장 신뢰도가 높은 모델로 분류되었습니다. 해당 모델에 따르면 ETH의 적정 가치는 약 1,296달러에 불과합니다.

이 차이는 이더리움 네트워크의 수익 창출 능력이 약화되고 있기 때문입니다. 수수료가 사상 최저 수준을 기록하면서 경쟁 네트워크에 시장 점유율을 내주고 있는 상황입니다.

결론적으로, 이더리움의 가치 평가는 여전히 진화 중인 학문입니다. 전통적 평가 모델이 블록체인 네트워크의 가치를 완전히 설명하기 어려운 것이 현실입니다.

투자자 관점에서는 다양한 모델의 결과를 종합적으로 검토하는 것이 현명합니다. 단일 모델에 의존하기보다는 여러 접근법의 편차를 이해하는 것이 더 중요합니다.

시장이 최종적으로 어떤 평가 모델을 선택할지는 지켜봐야 할 것입니다. 하지만 분명한 것은 이더리움 가치 논의가 앞으로도 계속될 것이라는 점입니다.

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원문: [CoinTelegraph](https://cointelegraph.com/news/ethereum-valuation-eth-undervalued)