요즘 주식이나 코인 차트 보시나요? 초록색 양봉이 촤르르 뜨면 ‘오, 시작인가?’ 싶어서 클릭하게 되잖아요. 근데 그 초록색 양봉의 진짜 정체가 뭔지, 우리가 모르는 뒷이야기가 있다면 어떨까요?
최근 코인텔레그래프 기사에서 포그드(Forge)의 셰인 몰리도르 CEO가 한 인터뷰가 눈에 띄었어요. 그는 암호화폐의 고질병인 내부자 거래 스타일의 행위가 이제 ‘디지털 자산 재무(DAT)’라는 기관 시장으로 옮겨가고 있다고 경고했거든요. DAT는 쉽게 말해, 테슬라나 마이크로스트래티지 같은 회사가 자사 재무에 비트코인 등을 보유하는 걸 말하는데, 이 시장에서도 유동성이 적은 코인을 미리 알고 매수하는 등 정보의 비대칭성이 문제가 된다는 거죠.
제가 경제학을 전공하면서 가장 인상 깊게 배운 개념 중 하나가 ‘정보 비대칭’이에요. 시장에서 한쪽만 특정 정보를 알고 있으면 공정한 거래가 어려워지죠. 몰리도르 CEO는 이게 암호화폐 시장의 ‘구조적 특징’이라고 표현했어요. 가격이 공정한 가치에서 종종 벗어날 수밖에 없는 구조라는 거예요.
그가 지적한 가장 흥미로운 점은, 새 토큰이 거래소에 상장되는 과정 자체에 문제가 있을 수 있다는 거였어요. 거래소, 시장 조성자, 토큰 발행자 모두 이익을 추구하는 주체다 보니, 공정한 가격 발견보다는 ‘스펙터클’한 상장과 초반 가격 상승에 더 초점을 맞춘다는 거죠. 유동성을 일부러 얇게 유지하거나 토큰을 저평가된 가격에 출시하면, 소규모 매수만으로도 가격이 확 뛰게 만들 수 있거든요.
그러면 우리 같은 일반 투자자들은 그 초반의 강한 상승세를 보고 “이거다!” 싶어서 뛰어들게 되고요. 그런데 정작 그 가격 상승을 만드는 건 우리의 주문이라는 아이러니한 상황이 벌어지네요. 몰리도르 CEO는 “모두 자신이 공정하고 합리적인 원가에 매수한다고 생각하지만, 실제로는 사상 최고가에 매수한 뒤 매우 안 좋은 경험을 하게 된다”고 말했어요. 와, 이거 완전 공감 가는 부분이에요. 저도 몇 번 그런 함정에 빠져본 적이 있거든요.
그런데 이 문제가 이제 기관 시장인 DAT로 번지고 있다는 게 더 걱정이에요. 처음 DAT들은 유동성이 풍부한 비트코인 같은 대형 코인을 주로 사들였지만, 경쟁이 심해지면서 수익을 더 높이려고 점점 더 작고 유동성이 낮은 토큰을 노리기 시작했다고 해요. 그러면 ‘조금만 사도 시장에 큰 영향을 미칠 수 있는’ 환경이 만들어지고, 여기서도 내부 정보를 이용한 조기 매수 같은 행위가 나타날 수 있다는 거죠.
솔직히, 규제에 대한 태도도 지역마다 다르다는 그의 지적도 신선했어요. 서양 거래소들은 ‘용서를 구하기보다 허락을 먼저 구하는’ 느낌으로 더 느리고 안전하게 가려는 반면, 동양 거래소들은 ‘빨리 움직이고 최대한 벌고, 결과는 나중에 처리한다’는 식으로 움직인다고 하네요. 우리가 자주 이용하는 거래소들의 성향을 생각해보면 어느 정도 이해가 가는 부분이에요.
결국 중요한 건, 우리가 보는 초록색 양봉 하나에도 수많은 이해관계와 시장의 구조적 문제가 숨어 있을 수 있다는 점이에요. 단순히 ‘상승세다, 하락세다’를 넘어서, 그 가격 움직임이 만들어지는 배경을 조금이라도 이해하려는 노력이 필요한 때인 것 같아요. 다음에 차트를 볼 때면, ‘이 상승은 진짜 수요에서 나온 걸까, 아니면 유동성이 얇아서 그런 걸까?’ 한번쯤 생각해보는 것도 좋을 거예요. 우리 돈이니까요!
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원문: [CoinTelegraph](https://cointelegraph.com/news/dats-crypto-insider-trading-tradfi-shane-molidor)