요즘 코인 시장, 좀 심상치 않지 않나요? 가격이 오르락내리락하는 건 예삿일이지만, 최근 들어 ‘청산’이라는 단어를 너무 자주 보는 것 같아서 말이에요. 마치 시장이 숨을 거칠게 쉬고 있는 느낌? 그런데 이게 다 ‘레버리지’ 때문이라는 분석이 나왔네요.
Glassnode와 Fasanora의 최신 보고서를 보면 정말 놀라운 수치가 나왔어요. 이번 시장 사이클(2022년 11월 저점부터 현재까지)에서 일일 평균 선물 청산액이 장포지션(오를 거라 베팅)은 약 6800만 달러, 숏포지션(떨어질 거라 베팅)은 약 4500만 달러라고 해요. 이게 뭐가 대수냐고요? 지난 사이클(주로 2021년 강세장 시기)의 평균 일일 청산액이 장포지션 2800만 달러, 숏포지션 1500만 달러였던 걸 생각하면, 거의 3배 가까이 뛴 거거든요.
이 과열된 레버리지의 위험성이 가장 극적으로 드러난 날이 바로 지난 10월 10일이에요. 연구자들이 ‘얼리 블랙프라이데이’라고 부른 그 날, 비트코인이 12만1천 달러에서 10만2천 달러로 떨어지면서 시간당 6억 4천만 달러 이상의 장포지션이 청산됐다고 하네요. 12시간도 안 돼서 미결제약정(열려 있는 선물 계약 총액)이 495억 달러에서 388억 달러로 22%나 급감했다고 해요. 보고서는 이걸 비트코인 역사상 가장 격렬한 ‘디레버리징(레버리지 해소) 사건’ 중 하나로 꼽았어요.
근데 진짜 신기한 게 있어요. 레버리지로 인한 파동은 커졌지만, 시장의 규모와 성격 자체는 완전히 달라졌다는 점이에요. 예를 들어, 비트코인의 현물 거래량도 지난 사이클보다 두 배나 늘어서 하루 80억에서 220억 달러 선을 오가고 있다고 해요. 10월 10일 폭락 때도 현물 시장에서는 시간당 73억 달러의 거래가 일어났는데, 이건 최근 정점의 세 배가 넘는 수준이에요. 중요한 건, 이 돈이 대부분 시장에서 도망친 게 아니라 ‘떨어진 걸 사려는’ 자금이었다는 거죠. 공포보다는 기회를 보는 시각이 훨씬 강해졌네요.
이런 변화의 배경에는 당연히 미국 현물 ETF의 출시가 큰 역할을 했어요. 보고서는 ETF 출시 이후 비트코인의 가격 발견 메커니즘이 현금 시장(현물)으로 이동한 반면, 레버리지는 선물 시장에 더 집중되었다고 분석했어요. 덕분에 자본이 주요 자산으로 몰리면서 비트코인의 시장 점유율도 2022년 말 38.7%에서 현재 58.3%까지 뛰었고요. 월간 유입 자본은 400억에서 1900억 달러에 달하며, 실현 시가총액은 사상 최고인 1.1조 달러를 기록했다고 하니, 규모가 정말 어마어마해졌네요.
솔직히, 이 보고서를 보면서 느낀 점은 시장이 ‘덜컹거리지만 더 튼튼해졌다’는 거예요. 레버리지로 인한 진동은 커져서 우리 같은 일반 투자자에겐 더 위험할 수 있지만, 시장의 기반 자체는 더 많은 기관 자금과 현물 수요로 무장하면서 훨씬 성숙해졌다는 인상이에요. Glassnode도 “더 기관화되고 구조적으로 성숙한 시장 환경”이라고 평가했고요.
한 가지 더 멋진 지표는, 비트코인이 이제 결제 네트워크로서도 막강한 힘을 보여주고 있다는 거예요. 지난 90일 동안 비트코인 네트워크를 통해 이동한 금액이 6.9조 달러로, 같은 기간 Visa나 Mastercard를 처리한 금액을 넘어섰다고 하니, 정말 상상 이상이죠.
결국 요점은 이거 아닐까요? 코인 시장은 이제 예전처럼 소수의 열성팬이 이끄는 변방의 놀이터가 아니라, 레버리지라는 날카로운 칼을 쓰는 거대한 기관들이 모인 본격적인 금융 시장이 되어가고 있어요. 우리가 할 일은 그 칼날에 자신이 다치지 않도록, 즉 과도한 레버리지에 휩쓸리지 않도록 조심하는 게 더 중요해진 것 같아요. 떨어질 때 현물로 사는 사람들이 늘어난 걸 보면, 그 교훈은 이미 많은 사람들이 깨닫고 있는 것 같기도 하고요.
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원문: [CoinTelegraph](https://cointelegraph.com/news/crypto-liquidations-nearly-triple-overheating-leverage)