안녕하세요, 여러분. 오늘은 암호화폐 업계에서 오랫동안 지적되어 온 ‘내부자 거래’ 문제가 새로운 영역으로 옮겨가고 있다는 흥미로운 분석을 들고 왔습니다. 제가 오랫동안 IT 저널리스트로 활동하며 지켜본 바로는, 기술 금융의 진화는 항상 새로운 기회와 함께 새로운 딜레마를 동반하곤 했습니다. 이번 사례도 그 연장선상에 있습니다.
최근 암호화폐 전문 매체 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 포그드의 창립자 겸 CEO, 셰인 몰리도르 씨는 중요한 지적을 했습니다. 그는 암호화폐 시장의 만성적인 내부자 거래 문제가 이제 단순한 토큰 런치를 넘어, 기업이 자산으로 보유하는 디지털 자산 트레저리(DAT) 영역으로 확장되고 있다고 경고했습니다. 제가 보기에, 이는 단순한 규제 문제를 넘어 시장 구조 자체에 관한 근본적인 질문을 던집니다.
몰리도르 씨에 따르면, 이 문제는 소수의 불량 행위자 탓이 아니라 시장의 ‘구조적 특징’에 더 가깝습니다. 서양과 아시아의 트레이딩 데스크에서 모두 경험을 쌓은 그는 문화적 차이를 이렇게 설명했습니다. “서양에서는 ‘용서를 구하기보다 허락을 구하라’는 접근이, 동양에서는 ‘빨리 움직여 최대한 벌고, 결과는 나중에 처리하라’는 접근이 더 일반적입니다.” 이렇게 다른 규제 인식이 시장 행위에 미치는 영향은 결코 간과할 수 없습니다.
여러분, 특히 토큰 상장 과정을 살펴보면 이 구조가 더 선명하게 드러납니다. 몰리도르 씨는 거래소, 시장 조성자, 토큰 발행자 등 상장 과정의 이해관계자들이 “자기 이익과 수익 동기에 따라 움직인다”고 지적합니다. 그 결과, 상장 초기 유동성을 의도적으로 얇게 유지하거나 토큰을 저평가하여 상장하는 전략이 종종 사용됩니다. 소매 투자자들의 작은 매수 물량만으로도 가격이 급등하는 환경이 조성되는 것이죠.
문제는 여기서 끝나지 않습니다. 투자자들은 초반의 강세 봉을 긍정적인 신호로 오해하고 뛰어들지만, 실상은 그들 자신의 주문이 가격 상승을 부추기는 역학 관계에 놓여 있습니다. 몰리도르 씨의 표현을 빌리자면, “모두가 공정하고 합리적인 원가 기반을 얻고 있다고 생각하지만, 사실은 그렇지 않습니다. 그들은 사상 최고가에 매수한 후, 매우 불만족스러운 사용자 경험을 촉발시키는 셈이죠.” 제 경험상, 이러한 사이클은 결국 거래소에 가장 큰 이익을 가져다줍니다. 가격이 나중에 폭락하더라도, 각 상장은 새로운 거래량과 헤드라인, 사용자 활동을 창출하는 마케팅 수단이 되기 때문입니다.
이러한 행태가 DAT로 확장되는 양상은 특히 주목할 필요가 있습니다. DAT는 기업이 자산 부표에 추가하기 위해 암호화폐를 매입하는 것을 말합니다. 초기에는 비트코인(BTC)처럼 유동성이 깊고 가격 발견이 효율적인 대형 코인을 중심으로 움직였습니다. 그러나 경쟁이 심화되면서, 많은 DAT가 더 높은 수익을 찾아 규모가 작고 유동성이 낮은 토큰을 목표로 삼기 시작했습니다.
여기서 핵심 문제가 발생합니다. 몰리도르 씨가 지적했듯이, “자산의 유동성이 낮을 때는 소량의 매수 수요조차 시장에 막대한 영향을 미칠 수 있습니다.” 이는 기업의 코인 매입 계획에 대한 조기 정보를 가진 투자자들이 선매매를 할 수 있는 완벽한 환경을 조성합니다. 결국 토큰 시장에서 익숙하게 봐 온 ‘선행 투자’ 행위가 기관 금융의 영역으로 침투하고 있는 것입니다.
역사적으로 보면, 새로운 금융 상품이 등장할 때마다 규제와 시장 관행 사이의 간극을 이용한 행위는 반복되어 왔습니다. DAT의 부상은 암호화폐가 기관화되어 가는 긍정적인 신호이기도 하지만, 동시에 성숙하지 않은 시장의 고질적 문제가 새로운 형태로 전이될 수 있는 경로가 되고 있습니다. 업계가 진정한 성장을 이루기 위해서는 스펙터클보다 공정하고 효율적인 가격 발견 메커니즘에 대한 고민이 선행되어야 할 것입니다.
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원문: [CoinTelegraph](https://cointelegraph.com/news/dats-crypto-insider-trading-tradfi-shane-molidor)